Beranda POLITIK & PEMERINTAHAN Pasar Tenaga Kerja AS Memburuk, Pengangguran Meningkat. The Fed Perlu Memangkas Suku...

Pasar Tenaga Kerja AS Memburuk, Pengangguran Meningkat. The Fed Perlu Memangkas Suku Bunga.

39
0


Pendinginan ini harus menjadi perhatian karena pengangguran cenderung bersifat inersia — seperti batu yang menggelinding menuruni bukit, begitu mulai bergerak, batu tersebut cenderung terus bergerak ke arah itu. Dan kecuali seseorang melangkah di depan batu tersebut untuk memperlambatnya, kemerosotan baru-baru ini meningkatkan kemungkinan peningkatan lebih lanjut dalam pengangguran. jelas bahwa Federal Reserve seharusnya menjadi kekuatan untuk memperlambat kemerosotan pasar kerja.

Apa yang dilakukan Fed selanjutnya akan sangat memengaruhi peluang untuk menghindari peningkatan pengangguran yang lebih besar. Selama beberapa tahun terakhir, Fed telah menaikkan suku bunga dalam upaya untuk memperlambat kenaikan harga yang cepat, tetapi dengan inflasi yang sebagian besar terkendali, risiko kini telah beralih ke pasar tenaga kerja. Menunggu terlalu lama untuk menurunkan suku bunga untuk mendukung perekonomian hanya akan meningkatkan kemungkinan hancurnya pasar kerja.

Singkatnya: The Fed perlu cepat dan potong.

Pasar tenaga kerja sedang berada pada titik kritis

Bangkitnya AS dari penutupan terburuk akibat pandemi pada awal tahun 2020 membantu mengantarkan ledakan bersejarah bagi pasar tenaga kerja. Dari April 2020 hingga April 2023, ekonomi menambah 25 juta pekerjaans — rata-rata 674.000 orang baru bekerja setiap bulannya. Pengangguran mencapai Terendah 54 tahun sebesar 3,4% pada April 2023dan tingkat perekrutan meroket. Kekuatan historis pasar tenaga kerja menghasilkan keuntungan besar bagi pekerja rata-rata: Upah untuk pekerjaan jasa kelas bawah di sektor ritel dan perhotelan mengalami pertumbuhan paling pesat.

Selama setahun terakhir, cerita itu telah berubah. Dalam enam bulan pertama tahun 2024, tingkat pengangguran naik 0,4 poin persentase menjadi 4,1% — peningkatan 0,7 poin persentase dari titik terendahnya dalam sejarah. Meskipun itu mungkin tampak seperti penyesuaian kecil, itu berarti 1,1 juta lebih banyak orang Amerika yang menganggur daripada yang ada pada bulan April 2023 dan sekitar 550.000 lebih banyak orang yang kehilangan pekerjaan tahun ini saja. Yang terpenting, tingkat pengangguran telah kembali ke tempatnya sebelum pergolakan pandemi: Pada 4,1%, tingkat pengangguran berada pada tempatnya di awal tahun 2018.

Meningkatnya angka pengangguran bertepatan dengan banyaknya bukti lain bahwa masa kini lebih sulit bagi orang yang mencari pekerjaan:Lowongan pekerjaan, yang merupakan representasi dari permintaan tenaga kerja di dunia usaha, telah menurun. Bahkan mereka yang bekerja pun semakin khawatir dengan prospek mereka. Setelah mencapai titik tertinggi 3,3% dari akhir tahun 2021 hingga awal tahun 2022, tingkat pengangguran di AS terus menurun. orang-orang berhenti dari pekerjaan mereka di sektor swasta saat ini lebih rendah dibandingkan pada awal pandemi.

Tanda-tanda peringatan di pasar kerja ini diperparah dengan melemahnya data di seluruh perekonomian. PDB riil tumbuh pada kuartal pertama pada tingkat tahunan sebesar 1,2%, dan model GDPNow dari Atlanta Fed memperkirakan kuartal kedua akan mencapai 1,5%. Ini akan membawa rata-rata untuk paruh pertama tahun ini menjadi 1,4% yang relatif lamban, di bawah perkiraan Fed untuk potensi jangka panjang.

Ada juga dua tanda besar bahwa paruh kedua mungkin tidak membaik. Pertama, setelah lonjakan investasi perumahan yang kuat dalam beberapa kuartal terakhir, prospek konstruksi perumahan telah melemah karena izin bangunan telah menurun. Setiap perlambatan dalam investasi perumahan kemungkinan akan menyeret pertumbuhan PDB. Kedua, konsumsi melambat setelah mengakhiri tahun 2023 dengan kecepatan yang kuat. tingkat penjualan eceran dan layanan makanan telah pada dasarnya datar selama lima bulan terakhir karena orang-orang mulai mengurangi pengeluaran mereka.

Prospek pertumbuhan yang suram penting karena meskipun PDB riil meningkat 3,1% tahun lalu, tingkat pengangguran masih naik 0,2 poin persentase menjadi 3,7%. Pada akhirnya, lapangan kerja mengikuti pertumbuhan ekonomi. Jika pertumbuhan 3% tidak dapat menahan pengangguran meningkat pada tahun 2023, mengapa tingkat pengangguran tetap stabil pada tahun 2024 jika pertumbuhan jauh lebih rendah?

Ketika ekonomi melambat, prospek pasar kerja memburuk. Begitu keadaan mulai bergerak ke satu arah, keadaan cenderung bertambah cepat dan sulit untuk dibalikkan. Dengan kata lain, jarang terjadi kenaikan tingkat pengangguran hanya “sedikit”. Salah satu cara untuk memvisualisasikannya adalah kurva Beveridge, yang memetakan hubungan antara lowongan pekerjaan dan pengangguran.

Seperti yang ditunjukkan grafik di atas, ketika pengangguran rendah, lowongan pekerjaan dapat turun cukup banyak tanpa peningkatan pengangguran yang sesuai. Namun, ketika pengangguran meningkat, keadaan menjadi lebih intens, dan hilangnya lowongan pekerjaan semakin cepat. Setelah pandemi, diperkirakan bahwa mengingat kekuatan pasar tenaga kerja, lowongan pekerjaan dapat menurun tanpa memicu peningkatan pengangguran yang signifikan. Namun, setelah tiga tahun penyesuaian yang lambat dan stabil, posisi kita saat ini pada kurva tersebut berarti bahwa penurunan lebih lanjut dalam lowongan pekerjaan berisiko meningkatkan pengangguran yang agak lebih besar.

Bahkan sedikit peningkatan angka pengangguran dari sini akan menghasilkan konsekuensi nyata. The Fed perlu menyeimbangkan lapangan kerja dengan inflasi. Jika pengangguran meningkat, bahkan jika karena alasan yang tidak berbahaya seperti peningkatan pasokan tenaga kerja, itu berarti ada lebih banyak orang yang bersaing untuk mendapatkan pekerjaan tertentu. Jadi, semakin banyak orang yang menganggur mencari pekerjaan, semakin banyak pula pencari kerja yang dapat menekan upah mereka yang saat ini bekerja. Ini memperlambat inflasi dan berarti tidak perlu lagi menjalankan kebijakan moneter yang tidak terlalu ketat.

Ada cara untuk menghindari hal ini

Terlepas dari apakah peningkatan pengangguran itu besar atau kecil, cara terbaik untuk menghindari semakin banyaknya orang yang kehilangan pekerjaan adalah dengan meminta Federal Reserve turun tangan. Tugas Fed bermuara pada dua tujuan bersama: memaksimalkan jumlah orang yang bekerja sambil menjaga inflasi tetap terkendali. Selama tiga tahun terakhir, bagian inflasi dari persamaan ini telah diutamakan — kenaikan suku bunga merupakan hal yang diperlukan biaya untuk memperlambat harga. Namun seiring dengan meredanya inflasi, keseimbangan risiko telah condong ke sisi pengangguran dari mandatnya. Menunggu terlalu lama untuk mulai memotong suku bunga risiko memperburuk kelemahan pasar tenaga kerja. Merupakan ide yang jauh lebih baik bagi Fed untuk mulai mengkalibrasi ulang kebijakan sekarang, sebelum tindakan yang lebih agresif diperlukan.

Mengingat kondisi ekonomi, ada alasan kuat untuk segera memulai pemangkasan suku bunga ini. Tingkat pengangguran sebesar 4,1% sudah berada di atas proyeksi konsensus bank sentral untuk akhir tahun, yang berarti bahwa pasar kerja memburuk dengan kecepatan yang bahkan lebih cepat dari yang diantisipasi. Pada saat yang sama, ada tanda-tanda bahwa inflasi — naga ekonomi yang coba dibunuh oleh Fed dengan kenaikan suku bunganya — telah dijinakkan. Indeks harga pengeluaran konsumsi pribadi inti, ukuran inflasi yang disukai Fed, berjalan pada sekitar 2,5% dibandingkan dengan waktu yang sama tahun lalu. Ada juga tanda-tanda bahwa inflasi akan terus mereda, seperti penguatan dolar AS yang terus berlanjut, yang akan membantu mengekang harga barang-barang konsumen impor.

Ketika keadaan tidak menentu, seperti yang diklaim oleh Fed, ada baiknya untuk merujuk kembali ke aturan kebijakan praktis untuk membantu memandu tindakan selanjutnya. Salah satu aturan tersebut adalah aturan Taylor, rumus yang cukup mendasar yang menyarankan di mana suku bunga harus didasarkan hanya pada tingkat pengangguran dan inflasi inti. Mengingat data ekonomi saat ini, aturan tersebut menyarankan bahwa Fed harus memiliki suku bunga sebesar 4,5% hingga 4,75%, yang menyiratkan tiga atau empat pemotongan suku bunga sebesar 0,25%.

Namun, alih-alih mempersiapkan pemangkasan yang akan datang, pejabat Fed secara konsisten tertinggal. Baik itu presiden bank regional atau Ketua Jerome Powell, retorika Fed baru-baru ini telah mengerucut menjadi: Kita perlu melihat lebih banyak bukti nyata bahwa inflasi melambat sebelum kita mulai menurunkan suku bunga. Memang, beberapa pengkritik kebijakan moneter berpendapat bahwa pelonggaran sekarang mungkin berisiko terulangnya kejadian tahun 1970anketika pemotongan dini memungkinkan inflasi yang tampaknya telah dikalahkan akan bangkit kembaliIni adalah pengalihan isu yang sama sekali tidak penting. Saya paham bahwa para pejabat ingin menghindari terulangnya peristiwa tahun 70-an, tetapi terlalu banyak hidup di masa lalu juga menjadi masalah. Inflasi adalah indikator yang tertinggal. Data inflasi hari ini menggambarkan kebijakan moneter kemarin. Karena kebijakan tidak berubah, tidak ada alasan untuk mengharapkan momentum di balik inflasi berubah juga.

Bahkan jika pemotongan sedikit sekarang terbukti sebagai kesalahan, itu akan menjadi kesalahan yang relatif kecil yang dapat dibatalkan dengan cepat. Lagi pula, seperti yang dicatat Powell sendiri, jika Anda “mencoba menarik kesimpulan tentang signifikansi satu pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin bagi ekonomi AS, Anda akan menghadapi banyak pekerjaan.” Kalau begitu, Anda sebaiknya melanjutkannya!

Tidak ada yang berpendapat bahwa Fed harus memulai pelonggaran kebijakan yang agresif, tetapi mengkalibrasi ulang kebijakan mengingat evolusi ekonomi hingga saat ini masuk akal. Idenya adalah untuk melakukan sedikit tindakan sekarang alih-alih harus melakukan lebih banyak tindakan setelah menjadi jelas bahwa Anda seharusnya bertindak lebih awal.

Untuk meninjau: Pengangguran meningkat, dan risikonya adalah pengangguran akan terus meningkat. Inflasi telah melambat, dan risikonya adalah inflasi akan terus melambat. Sementara itu, Fed sedang menyusun retorikanya untuk mengatasi masalah kemarin.

Kendalikan diri dan mulai bergerak.


Neil Dutta adalah kepala ekonomi di Renaissance Macro Research.





Source link